醫(yī)療行業(yè)在A股非�；馃�，即使在這樣的熊市階段市盈率也高估不下，火熱的原因非常簡(jiǎn)單，他們認(rèn)為：
1 人可以不吃飯，但是不會(huì)不生病，不能不吃藥，所以是一個(gè)剛需市場(chǎng)
2 中國(guó)有巨大的人口基數(shù)，而且進(jìn)入老齡化社會(huì)，目前有17%的老齡人口，基數(shù)達(dá)到2.4億，未來老齡人口越來越多，他們對(duì)醫(yī)藥和醫(yī)療服務(wù)的需求是一個(gè)無法想象的巨大市場(chǎng)，美國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)消費(fèi)占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的比例從1980年的9%增長(zhǎng)到2002年的15%，而且未來還會(huì)增長(zhǎng)到18%，要知道美國(guó)是一個(gè)有19萬億美元GDP的市場(chǎng)，而中國(guó)4倍于美國(guó)的人口基數(shù)意味著未來這個(gè)領(lǐng)域有很多大牛股出現(xiàn)。
這個(gè)認(rèn)知是對(duì)的嗎？他們大部分是對(duì)的，根據(jù)美國(guó)股市的歷史記錄，醫(yī)療行業(yè)確實(shí)是出現(xiàn)了很多大牛股，但是這必須建立在一個(gè)基礎(chǔ)上，那就是你對(duì)醫(yī)療行業(yè)有足夠的了解認(rèn)識(shí)，否則你進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域就是盲人摸象，而我可以肯定的說大部分人對(duì)醫(yī)療行業(yè)一無所知進(jìn)入了這個(gè)領(lǐng)域，盡管醫(yī)療行業(yè)非常復(fù)雜，但如果你試圖分享未來的醫(yī)療行業(yè)紅利，你必須要搞懂。
其實(shí)除了上面的一般性認(rèn)知，醫(yī)療行業(yè)還有以下優(yōu)勢(shì)：
1 高進(jìn)入門檻
因?yàn)獒t(yī)療行業(yè)需要巨量的資金，尖端的人才和漫長(zhǎng)的研發(fā)過程，比如新藥開發(fā)需要15-20年時(shí)間，需要數(shù)億美元的費(fèi)用。所以給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手構(gòu)建了一個(gè)非常高的進(jìn)入門檻。相比較而言在同等條件下醫(yī)療行業(yè)比餐飲行業(yè)更有吸引力，比如任何有50萬元的人都可以開一家火鍋店，如此低的門檻對(duì)海底撈肯定不是好事，但醫(yī)療領(lǐng)域不是隨便一個(gè)公司都可以進(jìn)入的，高門檻意味著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相對(duì)較少。
2 專利保護(hù)
成功的大型醫(yī)療企業(yè)有很多的專利保護(hù)，在保護(hù)期間享受著獨(dú)一無二的產(chǎn)品銷售權(quán)，往往帶來驚人的利潤(rùn)回報(bào)，想想電影《我不是藥王》的情節(jié)就知道了，作為患者確實(shí)不爽，但專利保護(hù)卻給投資者帶來夢(mèng)寐以求的高回報(bào)。
3 產(chǎn)品差異化
沒有差異化的產(chǎn)品比如鋼鐵，大宗商品之類是沒有定價(jià)權(quán)的，所以飽受價(jià)格戰(zhàn)之苦，利潤(rùn)微薄，而醫(yī)療產(chǎn)品的差異化巨大，差異化意味著定價(jià)權(quán)，意味著高利潤(rùn)。
4 規(guī)模效應(yīng)
想象一下假設(shè)一家公司研發(fā)出了治療某種癌癥的有效療法，這家公司很快會(huì)超越蘋果成為世界上數(shù)一數(shù)二的公司，因?yàn)榭梢院芸焱茝V到全世界的患者使用，這就是規(guī)模效應(yīng)，而患者為了救命支付的費(fèi)用遠(yuǎn)不是一個(gè)手機(jī)可比的。
正是因?yàn)獒t(yī)療行業(yè)巨大的市場(chǎng)加上天然的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以不管是經(jīng)濟(jì)衰退還是經(jīng)濟(jì)繁榮期，這個(gè)行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率平均達(dá)到23%。
醫(yī)療行業(yè)還有自己的特性，比如：
1 決定產(chǎn)品是否能賣得動(dòng)，賣什么價(jià)格的不是消費(fèi)者本人而是醫(yī)生，這意味著那些具有專業(yè)化能力，建立了強(qiáng)大銷售網(wǎng)絡(luò)的醫(yī)療企業(yè)更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
2 這個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品定價(jià)還受制于社保部門，藥品監(jiān)督局等政府機(jī)構(gòu)，具體定價(jià)是企業(yè)和這些機(jī)構(gòu)博弈的結(jié)果。
看看行業(yè)分類，醫(yī)療保健行業(yè)分為：制藥公司，生物技術(shù)公司，醫(yī)療器材公司，醫(yī)療保健服務(wù)。而制藥和醫(yī)療器材是最有前途的二個(gè)細(xì)分行業(yè)，我們著重分析這二個(gè)領(lǐng)域。
一 醫(yī)藥企業(yè)的投資邏輯
因?yàn)榍懊娣治龅倪壿嫞笮歪t(yī)藥行業(yè)具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，大多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)的投入資本收益率在20%，而頂級(jí)公司像輝瑞制藥有30%（作為對(duì)比，A股的華誼兄弟只有2.2%，而具有壟斷地位的分眾傳媒有20%），毛利潤(rùn)率達(dá)到80%。但是他們得到如此的高額的利潤(rùn)是有道理的，因?yàn)樗麄冊(cè)谶@之前付出了巨大的成本，漫長(zhǎng)的時(shí)間，高昂的費(fèi)用，在美國(guó)一個(gè)新藥從研發(fā)到上市過程如此：
第一階段：動(dòng)物試驗(yàn)階段
也叫做臨床試驗(yàn)之前的階段，這個(gè)階段主要是使用動(dòng)物做試驗(yàn)，目的是評(píng)估毒性的傷害，要2-3年才能選出一個(gè)可行的候選藥物，整個(gè)過程要花8-10年時(shí)間，在確定可行后向食品藥品管理部門提交申請(qǐng)，大概85%的新藥可以獲得批準(zhǔn)進(jìn)入下一個(gè)階段。
第二階段：人體臨床階段
這個(gè)階段主要是通過自愿者測(cè)試藥物的反應(yīng)，自愿者的人數(shù)大概100人，這個(gè)階段需要1-2年，大概有20%的藥物會(huì)進(jìn)入下一個(gè)階段，可見通過率很低，對(duì)80%被淘汰的企業(yè)意味著多年的付出和巨額資金就泡湯了。
第三階段：擴(kuò)大人體臨床試驗(yàn)
這個(gè)階段主要是在更大范圍確認(rèn)藥的安全性，不良反應(yīng)，給多少藥，給要次數(shù)等，大概需要2-4年，在這個(gè)階段要花費(fèi)數(shù)千萬美元，但只有50%的企業(yè)能通過進(jìn)入下一個(gè)階段，50%會(huì)被淘汰
第四階段：上市前在更大范圍的患者中測(cè)試
主要是對(duì)那些長(zhǎng)期患者的藥效測(cè)試，測(cè)試患者的數(shù)量巨大，這是所有環(huán)節(jié)花費(fèi)最多的，這個(gè)階段需要1-1.5年，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)平均花大概8億美元才能完成，而能通過的只有60%。
把整個(gè)過程算下來，大概只有5.1%的新藥能完成這一步，95%的新藥最終無法給企業(yè)帶來一分錢收入，二十年的時(shí)間，巨額的費(fèi)用都化為烏有，所以我們可以理解《我不是藥神》電影里正版藥為什么要賣那么貴了吧？
通過了人體測(cè)試最后一個(gè)階段后，就要準(zhǔn)備申報(bào)材料，所有資料加起來可以裝滿一輛車，而食品藥品監(jiān)督管理局要在17個(gè)月以后才能給出答復(fù),。
每個(gè)新藥申請(qǐng)要獲得通過必須符合 單一高效特性，意思是這個(gè)新藥也許有很多方面的療效，但必須只申請(qǐng)一種最適合的用途，而且和以前的藥物相比有很好的療效，比如申請(qǐng)是治療淋巴瘤的特效藥，那么一旦獲得批準(zhǔn)只能使用在這個(gè)領(lǐng)域，而且必須比這個(gè)領(lǐng)域其他的藥效果更好才行。
而這個(gè)過程又只有70%的新藥最終批準(zhǔn)上市，如果從第一個(gè)階段算起最終能進(jìn)入藥房的新藥只有3.5%。
一般通過新藥上市后會(huì)享受20年的專利保護(hù)期，但其實(shí)只有10年左右，因?yàn)楸Ｗo(hù)期是從試驗(yàn)階段就開始了，加上審批需要消耗10年的時(shí)間，所以最終只有10年時(shí)間享受專利保護(hù)的紅利。
一旦專利保護(hù)期過了馬上面臨仿制藥的競(jìng)爭(zhēng)，他們的成本通常比原廠家低40%-60%，所以只有專利期過了就馬上面臨價(jià)格戰(zhàn)，這讓原廠家損失80%的市場(chǎng)，所以毀滅性的 ，比如2001年一種治療抑郁癥的藥物prozac失去了專利保護(hù)，銷售很快從5.75億美元跌到0.96億美元。